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距離上次降準(zhǔn)落地不到一個(gè)月，新一輪降準(zhǔn)的猜測(cè)又來(lái)了！

6月8日，5000億元“麻辣粉”(中期借貸便利)到期之際，央行卻一反常態(tài)，沒(méi)有直接續(xù)作，而是說(shuō)要在月中開(kāi)展一次性續(xù)作。這一舉措引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

會(huì)不會(huì)用降準(zhǔn)來(lái)置換5000億元“麻辣粉”？6月的“麻辣粉”會(huì)不會(huì)“降息”？今年《政府工作報(bào)告》 中提到的降準(zhǔn)降息是不是來(lái)了？

“麻辣粉”沒(méi)如約而至，但常態(tài)化操作不變

雖然預(yù)料之中的“麻辣粉”沒(méi)來(lái)，但這并不意味著央行常態(tài)化公開(kāi)市場(chǎng)操作有變。

因?yàn)橹埃胄羞B續(xù)實(shí)施逆回購(gòu)。

5月最后一周，暫停37個(gè)工作日的逆回購(gòu)重啟。5月26日至29日，央行分別開(kāi)展了100億元、1200億元、2400億元、3000億元逆回購(gòu)。

進(jìn)入6月，央行又連續(xù)四天開(kāi)展逆回購(gòu)。

開(kāi)展逆回購(gòu)，向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的目的很簡(jiǎn)單，就是維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

那現(xiàn)在是有什么原因，讓銀行體系流動(dòng)性不充裕呢？

中國(guó)銀行(3.500, -0.01, -0.28%)研究院研究員李佩珈從幾個(gè)方面做了分析：

1、6月是企業(yè)集中繳稅期，這將帶來(lái)財(cái)政存款增加，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣供給減少。

2、6月MLF到期量為7400億元，為有數(shù)據(jù)以來(lái)的最高值。

3、4月末，外匯占款為21.19萬(wàn)億元，為歷史最低值。

財(cái)政存款、MLF到期、外匯占款等，都將給市場(chǎng)帶來(lái)“抽水”效應(yīng)。

江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶表示，每年6月份資金到期規(guī)模大，存在繳稅擾動(dòng)，但央行會(huì)予以對(duì)沖。從近期央行操作釋放出的信號(hào)看，后續(xù)不會(huì)讓資金面緊張。

降準(zhǔn)是政策選項(xiàng)，但用不用是另一回事

今年以來(lái)，降準(zhǔn)頻率明顯提升。1月、3月和4月，分別有一次降準(zhǔn)。3次降準(zhǔn)總共釋放了1.75萬(wàn)億元。

今年的《政府工作報(bào)告》明確，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量(M2)、社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年。

也就是說(shuō)，就算后續(xù)繼續(xù)降準(zhǔn)，也沒(méi)必要大驚小怪，因?yàn)榻禍?zhǔn)一直都在政策工具箱中。

但本月會(huì)不會(huì)降準(zhǔn)，專(zhuān)家們則有不同的意見(jiàn)。

中國(guó)民生銀行(5.740, -0.04, -0.69%)首席研究員溫彬預(yù)計(jì)，本月降準(zhǔn)或?qū)ⅰ奥淇铡??？紤]到半年季節(jié)性流動(dòng)性壓力，央行或?qū)⒅貑?8天逆回購(gòu)，并采取“逆回購(gòu)＋MLF”組合維持流動(dòng)性和市場(chǎng)利率穩(wěn)定。

不過(guò)，溫彬表示，下階段看，利率債和信用債的集中發(fā)行，對(duì)市場(chǎng)資金供求關(guān)系仍將帶來(lái)較大影響，全面降準(zhǔn)仍然可以期待。

方正證券(6.980, -0.07, -0.99%)則認(rèn)為，考慮利率債的發(fā)行高峰以及抗疫特別國(guó)債的發(fā)行，6月份降準(zhǔn)的概率較高。

至于會(huì)不會(huì)“降息”，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色認(rèn)為，6月份央行仍會(huì)進(jìn)行MLF操作，但利率可能不會(huì)調(diào)整，以推動(dòng)市場(chǎng)利率向合意中樞水平靠近。

降歸降，這種降法很難再有了

關(guān)于降準(zhǔn)的猜測(cè)還在繼續(xù)，但如果借著降準(zhǔn)，繼續(xù)想著什么大水漫灌，那是沒(méi)指望了。

近期，央行提到開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作的原因時(shí)，多是對(duì)沖政府債券發(fā)行、企業(yè)所得稅匯算清繳等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

也就是說(shuō)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作，是為了應(yīng)對(duì)外部沖擊，對(duì)流動(dòng)性預(yù)調(diào)微調(diào)，讓其保持合理充裕的程度。如果后續(xù)有降準(zhǔn)，目的也一定是維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

有專(zhuān)家表示，多年來(lái)，市場(chǎng)習(xí)慣于一看到降準(zhǔn)降息，就認(rèn)為是貨幣政策要放開(kāi)，大水漫灌要襲來(lái)。雖然根據(jù)過(guò)去經(jīng)驗(yàn)，有一定的道理，但顯然不適用于現(xiàn)在。

受新冠肺炎疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展困難較多。靈活適度的貨幣政策，有助于提振信心，穩(wěn)定市場(chǎng)，是很有必要的，和大水漫灌沒(méi)有一毛錢(qián)關(guān)系。

此外，粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，央行近期操作釋放出信號(hào)，貨幣政策重心正從“寬貨幣”向“寬信用”轉(zhuǎn)變。

簡(jiǎn)單說(shuō)就是，貨幣政策將更多地針對(duì)中小企業(yè)、三農(nóng)、制造業(yè)等領(lǐng)域，加大貨幣信貸投放力度，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

降準(zhǔn)不降準(zhǔn)，不重要，錢(qián)能否投到真正需要的地方，真正產(chǎn)生積極的效果，才重要。

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