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國(guó)債逆回購(gòu)新規(guī)（交易所逆回購(gòu)規(guī)則有變）

5月22日起，滬深交易所正式實(shí)施修訂后的國(guó)債逆回購(gòu)新規(guī)。

一、新規(guī)有哪些變化？

主要兩點(diǎn)修改：

一是修改了回購(gòu)的計(jì)息方式。深滬交易所均將計(jì)息天數(shù)從現(xiàn)行的名義天數(shù)修改為資金實(shí)際占款天數(shù)。此外為與深市保持一致，滬市將全年計(jì)息天數(shù)從360天改為365天。

二是修改了回購(gòu)收盤(pán)價(jià)的計(jì)算方式。上交所回購(gòu)收盤(pán)價(jià)將由現(xiàn)在的當(dāng)日最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易）改為當(dāng)日最后一筆交易前一小時(shí)所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易）。

二、新規(guī)有什么影響？

以往每到節(jié)假日，逆回購(gòu)收益率經(jīng)常跳漲，20%、30%，甚至50%，看上去挺高的，但實(shí)際并不是這么回事。比如我20號(hào)買(mǎi)了2天的逆回購(gòu)，利率是20%，結(jié)果21號(hào)開(kāi)始4天小長(zhǎng)假，所以我的資金實(shí)際上是被占用了5天，但只得到了兩天的利息。

新規(guī)呢，以資金實(shí)際占款天數(shù)計(jì)息，上例中我就能得到5天的利息，聽(tīng)上去很美是不是？那借錢(qián)的人也不是傻子啊，必然不會(huì)給出20%的利率了，所以最后得到的利息還是差不多的。

所以，新規(guī)后逆回購(gòu)利率將相對(duì)平穩(wěn)，只有在年末、季末等真正“錢(qián)荒”的特殊時(shí)點(diǎn)才可能出現(xiàn)收益率暴漲的情形。

三、實(shí)際占款天數(shù)是否總是多于名義天數(shù)？

未必。

逆回購(gòu)實(shí)行“T+0”清算、“T+1”交收制度。在這先區(qū)分幾組概念：

一是首次清算日與資金首次交收日。首次清算日為交易日，資金首次交收日為首次清算日的下一交易日。

二是到期清算日與首次清算日。到期清算日為首次清算日加上回購(gòu)期限天數(shù)（按照自然日）。若到期清算日為非交易日，則延至下一交易日清算。

三是資金到期交收日與到期清算日。資金到期交收日為到期清算日的下一交易日。

以投資者參與的周四1天期回購(gòu)為例，因?yàn)閷?shí)行“T+0”清算，因此，首次清算日為周四；由于實(shí)行“T+1”交收，因此，首次交收日為周五，到期清算日也為周五（即周四加上1天），到期交收日則是下周一（到期清算日的下一個(gè)交易日）。在這個(gè)例子中，投資者的回購(gòu)資金實(shí)際占款天數(shù)為3天（即周五、周六、周日），而回購(gòu)名義天數(shù)為1天。再以周五3天期回購(gòu)為例，回購(gòu)首次清算日為周五，首次交收日為下周一（首次清算日的下一個(gè)交易日），到期清算日為下周一，到期交收日為下周二。在這個(gè)例子中，回購(gòu)資金實(shí)際占款天數(shù)為1天（下周一），而回購(gòu)名義天數(shù)為3天。

從以上的例子看，回購(gòu)交易資金實(shí)際占款天數(shù)既可能多于回購(gòu)名義天數(shù)，也可能少于回購(gòu)名義天數(shù)。

四、上交所調(diào)整收盤(pán)價(jià)怎么看？

收盤(pán)價(jià)更準(zhǔn)確、科學(xué)了。

目前上交所回購(gòu)交易的收盤(pán)價(jià)，是當(dāng)日最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易）。但回購(gòu)市場(chǎng)交易特點(diǎn)是閉市前利率一般明顯偏低，隨機(jī)性較強(qiáng)，新規(guī)將收盤(pán)價(jià)調(diào)整為取當(dāng)日最后一筆交易前一小時(shí)所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易），更具有市場(chǎng)代表性，一定程度上可有效降低回購(gòu)收盤(pán)價(jià)的波動(dòng)性、隨機(jī)性。

除了少數(shù)日子飄紅、1天期逆回購(gòu)這種高開(kāi)低走、天天大陰線的K線圖會(huì)改觀了。

附：國(guó)債逆回購(gòu)操作指南A、如果想做逆回購(gòu)，選擇滬市還是深市品種？

滬市10萬(wàn)元起，深市1000元，如果錢(qián)不多或不夠滬市門(mén)檻，當(dāng)然選擇深市。

B、該如何選擇逆回購(gòu)期限？

滬深市場(chǎng)逆回購(gòu)均有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9種期限。

C、如何下單？

下單時(shí)，直接選擇賣(mài)出（記住是賣(mài)出哦，不是買(mǎi)入），價(jià)格可選擇即時(shí)行情揭示價(jià)格。

D、何時(shí)回款？

在委托成交后，根據(jù)委托成交時(shí)的品種期限，到期自動(dòng)回款，無(wú)需反向交易。值得注意的是，到期當(dāng)日資金可用但不可取出，如果當(dāng)日恰好有打新繳款需求，可以在到期當(dāng)日利用回款進(jìn)行繳款。

E、一天之中，存在“最優(yōu)”下單時(shí)段嗎？

通常不存在所謂“最優(yōu)”下單時(shí)段，日內(nèi)最高收益率可能出現(xiàn)在上午，也有可能出現(xiàn)在下午，但通常尾盤(pán)逆回購(gòu)收益率會(huì)自高點(diǎn)出現(xiàn)斷崖式下滑，因此需要避免在尾盤(pán)進(jìn)行下單。

當(dāng)前投資者要進(jìn)行逆回購(gòu)只能做滬市204***、深1318**的新國(guó)債回購(gòu)，共18個(gè)品種。

上交所回購(gòu)品種

1天國(guó)債回購(gòu)（GC001，代碼204001）

2天國(guó)債回購(gòu)（GC002，代碼204002）

3天國(guó)債回購(gòu)（GC003，代碼204003）

4天國(guó)債回購(gòu)（GC004，代碼204004）

7天國(guó)債回購(gòu)（GC007，代碼204007）

14天國(guó)債回購(gòu)（GC014，代碼204014）

28天國(guó)債回購(gòu)（GC028，代碼204028）

91天國(guó)債回購(gòu)（GC091，代碼204091）

182天國(guó)債回購(gòu)（GC182，代碼204182）

深交所回購(gòu)品種

1天國(guó)債回購(gòu)（R－001代碼131810）

2天國(guó)債回購(gòu)（R－002代碼131811）

3天國(guó)債回購(gòu)（R－003代碼131800）

4天國(guó)債回購(gòu)（R－004代碼131809）

7天國(guó)債回購(gòu)（R－007代碼131801）

14天國(guó)債回購(gòu)（R－014代碼131802）

28天國(guó)債回購(gòu)（R－028代碼131803）

91天國(guó)債回購(gòu)（R－091代碼131805）

182天國(guó)債回購(gòu)（R－182代碼131806）

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