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可轉(zhuǎn)債是什么意思（一文教你讀懂可轉(zhuǎn)債）

關(guān)于可轉(zhuǎn)債我們需要知道哪些專業(yè)知識(shí)呢？

一、什么是可轉(zhuǎn)債？

可轉(zhuǎn)債的全稱是“可轉(zhuǎn)換公司債券”，其本身是債券，每張債券的票面價(jià)是100元，可以到期還本付息，但與普通債券不同的是，可轉(zhuǎn)債附帶轉(zhuǎn)股權(quán)，即可轉(zhuǎn)債的持有人可以選擇按約定的價(jià)格和比例，將債券轉(zhuǎn)化成股票，享受股利分配或資本增值的收益。當(dāng)然，持有人也可以選擇不轉(zhuǎn)化成股票而持有債券到期，獲取公司還本付息的固定收益。

可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人是上市公司，其本質(zhì)是上市公司融資的一種方式。與發(fā)行普通公司債相比，可轉(zhuǎn)債更受上市公司青睞，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股設(shè)計(jì)，降低了債券的發(fā)行成（可轉(zhuǎn)債的發(fā)行利率僅有1％—2％左右）。

通常，一只可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)一只正股，例如“三一轉(zhuǎn)債”的正股就是“三一重工”，可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)與正股表現(xiàn)深度關(guān)聯(lián)。

二、可轉(zhuǎn)債特殊條款

轉(zhuǎn)股權(quán)，即可轉(zhuǎn)債券轉(zhuǎn)換為正股股份的權(quán)利?？赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為正股需要支付的價(jià)格為轉(zhuǎn)股價(jià)，在可轉(zhuǎn)債的募集說明書里，轉(zhuǎn)股價(jià)事先約定。

一張可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的數(shù)量=債券面值/轉(zhuǎn)股價(jià)格

可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)化成股票時(shí)，含有轉(zhuǎn)股價(jià)值的概念。轉(zhuǎn)股價(jià)值就是可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)化成股票的價(jià)值。

轉(zhuǎn)股價(jià)值=債券面值/轉(zhuǎn)股價(jià)格*正股價(jià)=一張可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的數(shù)量*正股價(jià)

舉個(gè)例子，三一轉(zhuǎn)債的面值是100元，約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格是10元，正股三一重工的價(jià)格當(dāng)前為12元，則三一轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股數(shù)為100/10=10股，其轉(zhuǎn)股價(jià)值為10*12=120元。

需要注意的是，可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)與正股的關(guān)聯(lián)性較高，一般用轉(zhuǎn)股溢價(jià)率衡量可轉(zhuǎn)債的股性，該指標(biāo)主要指可轉(zhuǎn)債市價(jià)相對(duì)于轉(zhuǎn)股價(jià)值的溢價(jià)水平。

轉(zhuǎn)股溢價(jià)率=（可轉(zhuǎn)債價(jià)格-轉(zhuǎn)股價(jià)值）/轉(zhuǎn)股價(jià)值*100％

如上述三一轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)格為130元，則其轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為（130-120）/120*100％=

3％。一般而言，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高時(shí)，正股股性較一般，同時(shí)也要注意轉(zhuǎn)股溢價(jià)率過高帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。

回售條款，該條款是一種投資者保護(hù)條款。當(dāng)正股價(jià)不斷下跌，大幅低于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，投資者不會(huì)愿意將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票，這時(shí)就有權(quán)力將可轉(zhuǎn)債回售給上市公司。

贖回條款，該條款是保護(hù)發(fā)行人的條款。當(dāng)正股的股價(jià)連續(xù)多日高于轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，發(fā)行人（上市公司）有權(quán)向投資者強(qiáng)制贖回未轉(zhuǎn)股的債券，并按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息給投資者還本付息。強(qiáng)贖條款目的是促使投資者加速轉(zhuǎn)股。

三、可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則

四、如何參與可轉(zhuǎn)債交易

配售：假如持有可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股，投資者可按持股的數(shù)量，優(yōu)先配售一定比例的可轉(zhuǎn)債，投資者繳款即可擁有這些數(shù)量的可轉(zhuǎn)債。

申購(gòu)：投資者可以像申購(gòu)新股一樣申購(gòu)可轉(zhuǎn)債，與新股申購(gòu)不同的是，可轉(zhuǎn)債申購(gòu)實(shí)行信用申購(gòu)，即沒有持股市值就可以申購(gòu)新債。

直接買賣：可轉(zhuǎn)債上市后，可以在二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買，具體操作與買賣股票一樣。

需要注意的是，從2020年10月26日開始，可轉(zhuǎn)債申購(gòu)和交易要開通權(quán)限方可參與。

五、可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)

與其他投資品種相比，可轉(zhuǎn)債的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。但是作為一種特殊的投資工具，可轉(zhuǎn)債的以下投資風(fēng)險(xiǎn)仍然需要投資者特別關(guān)注：

正股價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。可轉(zhuǎn)債的價(jià)格與股票市場(chǎng)價(jià)格有正向聯(lián)動(dòng)性，當(dāng)股票市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)，一定期間內(nèi)可轉(zhuǎn)債價(jià)格下跌甚至跌破票面價(jià)的情況也時(shí)有發(fā)生。雖然不影響可轉(zhuǎn)債到期收益，但正股價(jià)格一直下跌，會(huì)增加可轉(zhuǎn)債的持有風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)增加持有可轉(zhuǎn)債的時(shí)間成本。

利息損失的風(fēng)險(xiǎn)。雖然大部分可轉(zhuǎn)債最終都能轉(zhuǎn)股，但實(shí)踐中也存在到期未轉(zhuǎn)股、大股東還錢的特例。尤其是當(dāng)公司股價(jià)一直下跌，轉(zhuǎn)股價(jià)高于正股價(jià)格時(shí)，投資者大部分都不愿轉(zhuǎn)股，造成上市公司短期內(nèi)面臨巨大的償債壓力，最終償付的利率可能還不一定達(dá)到定期存款的水平，投資者的高利息機(jī)會(huì)成本容易面臨挑戰(zhàn)。

提前贖回的風(fēng)險(xiǎn)?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行人在發(fā)行可轉(zhuǎn)債時(shí)就會(huì)明確在特定條件下將以某一價(jià)格贖回債券，而贖回債券往往限定了投資者收益率上限，容易造成投資者機(jī)會(huì)成本的損失。

本欄目?jī)H為投資者教育目的而發(fā)布，不構(gòu)成任何投資建議。投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。財(cái)信證券投教基地力求所涉信息準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性不作保證，亦不對(duì)因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任。

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